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來源：渤海證券研究1、市場運營概況2020年5月1日至5月31日，申萬醫療器械板塊漲幅為9.75%，分別跑贏生物板塊和滬深300指數4.73%、10.91%，截止5月末，申萬醫療器械板塊相對于整體A股的估值溢價率為312.50%，處于2018年以來較高水平；個股漲跌方面，萬泰生物、新產業、英科醫療漲幅居前；陸股通標的共計30個，截止5月底，迪安診斷、歐普康視、三諾生物北上資金持股比例較高（占自由流通股比例），分別為16.80%、16.43%、15.92%，相比于四月末，北上資金對大博醫療、三諾生物、邁瑞醫療的增持比例較大，占流通股比例分別提升了2.99%、1.58%、1.48%；以100億元市值為界限，5月份較大規模企業漲幅平均值和中位數分別為39.90%和14.58%，主要受新股萬泰生物、新產業連續多日漲停帶動，較小規模企業漲幅平均值和中位數分別為5.77%和5.52%；2020年4月，我國醫療儀器及器械出口金額為15.09億美元（+50.29%），醫療儀器設備及器械制造PPI同比為102.7（上年同月為100），均處于歷史較高水平，我們認為主要受海外疫情快速擴大導致對器械需求激增，我國作為全球第二大醫療器械生產國，企業備貨量及出貨量大幅增加。2、器械板塊各細分領域漲跌情況分析總體來看，自2020年以來，受新冠疫情影響，與之高度關聯的基礎防護板塊漲幅較高，為115.58%，心血管器械板塊受終端醫院診療量抑制以及耗材集采推進影響，漲幅較小，為17.4%；5月份基礎防護領域表現較優，以30.24%的漲幅居于首位，心血管器械類墊底，漲幅僅為1.23%；具體來看，在基礎防護領域中，前期漲幅較大的醫用敷料企業奧美醫療、振德醫療表現一般，但轉跌為正，以手套業務為主的英科醫療和藍帆醫療漲幅較高，主要受疫情下全球手套需求激增以及漲價預期影響，其中英科醫療持續此前走勢，5月漲幅為55.54%（4月為20.7%），目前英科醫療PVC和丁腈手套生產線分別為90條、34條（以單線計算），總產能約190億只，其中丁腈手套產能50億只，預計2020年有20條丁腈、10條PVC生產線陸續建成投產將釋放超過約90億只年手套的產能，將充分享受漲價紅利；其次是IVD板塊，5月份漲幅為16.46%，其中邁克生物為唯一具備核酸及抗體類新冠肺炎檢測試劑盒的企業，憑借連續低價的集采中標策略，成功將I3000化學發光檢測儀以及分子檢測產品進一步推向終端市場，自產產品板塊估值提升，5月份漲幅為38.27%；以POCT檢測為主的萬孚、基蛋、明德、東方、熱景熱度回落，前期表現較差的傳統IVD企業如透鏡、九強、迪瑞自二季度以來隨著國內疫情局勢的明朗出現較大幅度回暖。3、投資策略一方面，由于新冠疫情所彰顯的醫療弊端，未來國家將加大對公共衛生體系、疾控體系、基層醫療的建設，各級醫療機構擴容和能力提升的需求長期釋放，國內市場對國產高端醫療設備自主發展的重視也將加速進口替代，海外市場在全球經濟下滑風險下對性價比需求愈加強烈，有利于在產品質量、渠道銷售方面具備出口優勢的企業進一步拓展海外市場業務；另一方面，耗材集采的實行已是大勢所趨，我們認為首先納入集采范圍的品種具備需求大、技術成熟、國產化率高、單價值高等要素，例如心血管支架類、創傷骨科、人工晶體等，探索期內建議謹慎關注相關標的，總體來看集采將促使行業向具備規模優勢、技術先進、創新迭代的頭部企業集中，龍頭優勢將更加明顯，綜上我們推薦：邁瑞醫療（300760）、邁克生物（300463）、開立醫療（300633）、安圖生物（603658）、凱利泰（300326）。4、風險提示：企業產品質量問題，海外疫情防控超預期。以上內容來源于渤海證券研究所2020年06月05日《渤海證券研究所晨會紀要》證券分析師：齊艷莉SACNO:S1150519040001本訂閱號推送信息是基于渤海證券研究所已正式發布的研究報告基礎上進行的編撰，或根據公開信息的機械整理，任何完整的研究觀點，應以渤海證券研究所發布的完整報告為準。渤海證券研究所對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，不保證該信息未經任何更新，也不保證本研究所做出的任何建議不會發生任何變更。在任何情況下，本訂閱號中的信息或所表達的意見并不構成所述證券買賣的出價或詢價。在任何情況下，渤海證券研究所不就本訂閱號中的任何內容對任何投資做出任何形式的擔保，任何訂閱人，特別是其他訂閱人不應憑借本訂閱號推送信息進行具體操作，投資者應自主作出投資決策并自行承擔投資風險。在任何情況下，渤海證券研究所不對任何訂閱人因使用本訂閱號推送信息所引起的任何損失承擔任何責任。本訂閱號的版權歸渤海證券研究所所有，未獲得渤海證券事先書面授權，任何人不得對本訂閱號推送信息進行任何形式的發布、復制。如引用、刊發，需注明出處為“渤海證券研究所”，也不得對本訂閱號推送信息進行有悖原意的刪節和修改。如因侵權行為給渤海證券研究所造成任何直接或間接的損失，渤海證券研究所保留追究一切法律責任的權利。

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